市場憂巴郡破產屬過慮

市場擔心巴郡可能因與投資者對賭標準普爾指數增長，而最高損失370億美元，有傳媒更認為，巴郡或因此而陷清盤危機。

傳媒的擔心原因有三：

1.      違約風險

巴郡與買家所訂的合約為期15年，合約訂明如標準普爾指數於到期日增長不足15%，巴郡才需要作出賠償。根據標普指數以往表現顯示，過去28年經歷4次衰退期中，10年後平均增長逾200%。因此，巴郡要為此合約作出賠償的機會並不高！

衰退期與標普指數(美股)表現比較
衰退期	1年後	3年後	10年後
3/2001 至 11/2001	-1%	-3%	/
7/1990 至3/1991	+2.95%	+28.2%	+136.16%
7/1981 至 11/1982	+9%	+26%	+302
1/1980 至 7/1980	13%	+27%	+188%
平均	+5.99%	+19.55%	+208.72%

資料來源：Vanguard & NBER

2.      資不抵債

假設15年後，巴郡要為此合約作出賠償，巴郡持有現金持有334億美元，比上文提及的潛在損失370億美元為低。不過，巴郡旗下擁有大量資產，扣除現金，總額仍達2,483億美元。可見巴郡資金不但充裕，財政亦十分穩健，有力應付潛在損失。

巴郡的總資產值近3,000億美元，其數目之大，甚至比香港擁有的1,606億美元外匯儲備資產還要多[1]！

資產	總額(美元)
保險部分	現金	278.99
	總資產	2,132.82
能源部分	現金	5.31
	總資產	408.9
金融部分	現金	49.39
	總資產	275.57
	現金總額	334
	總資產合計	2,817.29

資料來源：巴郡2008年第三季業績(節錄)

3.      會計制度

現時會計制度以市價入賬，合約期內標普指數波動，會導致巴郡賬面蒙損失而需要即時反映(合約15年後才結算)，但實際上不會對巴郡的現金流動性構成任何威脅。

巴郡飽歷多次危機

其實，傳聞巴郡清盤的消息已經不止一次。以911事件為例，巴郡當年承保兩幢世貿中心，由於人命傷亡眾多，當中所涉的保險賠償金額非常龐大。當時有分析指巴郡會因賠償而花耗所有儲備，甚至要破產清盤。但巴郡財力雄厚，一力承擔所有賠償而取得市場信任，最終贏得更多生意，保險業務更因此而大幅增長。

由此可見，巴郡穩健的財務能應付突如其來的天災人禍。況且，巴菲特向來是極保守的投資者，長遠而言，絕少因投資而蒙受損失。因此，骷髏會認為，巴郡如傳媒所言般出現破產的機會十分低！

[1]金管局公佈截至今年９月本港外匯儲備資產：
http://www3.news.gov.hk/isd/ebulletin/tc/category/businessandfinance/081008/html/081008tc03005.htm